SE股東怒揭開發黑洞：《魔咒之地》成本超FF16，營收利潤雙探底！

日本遊戲巨頭Square Enix，近年來營運狀況引發外界關注。近日，其主要股東之一「3D投資夥伴公司」更公開一份重磅報告，直指公司長期以來的經營困境，特別點出旗下新作《魔咒之地》（Forspoken）的開發成本，竟比《最終幻想16》（Final Fantasy XVI）這款旗艦大作還要高出驚人的五成！這份報告如同投下一枚震撼彈，究竟SE出了什麼問題？

👉 GM後台版 遊戲 推薦 ⬇️⬇️⬇️ 快速玩各種二次元動漫手遊app

從「國民級」IP到營運負成長：Square Enix面臨的嚴峻挑戰

「3D投資夥伴公司」在報告中開宗明義地指出，史克威爾艾尼克斯（Square Enix，以下簡稱SE）作為坐擁《最終幻想》與《勇者鬥惡龍》等世界級「國民級」IP的遊戲開發商，近年來卻面臨了營運表現嚴峻下滑的困境。該基金呼籲所有股東詳閱這份分析報告，並共同推動SE管理層進行建設性對話，以期提升企業整體價值。

兩大核心問題浮現：營收與利潤率雙雙低迷

根據「3D投資夥伴公司」的數據揭露，在桐生社長領導的新體制下，SE在過去三年（截至FY25/3財年）仍未能有效解決兩大核心問題：

• 營收成長率低迷（業界唯一負成長）：
  在FY22/3至FY25/3期間，SE的營收成長率為-4%，不僅是同業主要競爭對手中唯一出現負成長的公司，更凸顯了其市場擴張的無力。
• 利潤率低迷（僅為競爭對手一半）：
  截至FY25/3財年，SE的營業利益率約為13%，與卡普空（Capcom）、萬代南夢宮（Bandai Namco）等六家主要競爭對手平均約28%的利潤率相比，整整低了一半，顯示其成本控管與獲利能力存在嚴重問題。
  

報告進一步分析，導致營收與利潤率雙雙低迷的根本原因，在於其高清遊戲（HD Games）以及手遊與網頁遊戲（Smart Device/PC Browser Games）兩大業務表現不佳。這兩項業務各自佔SE總營收的23%，其疲軟直接衝擊了整體業績。

業務表現不如預期：高清遊戲與手遊困境

• 高清遊戲業務：在FY22/3至FY25/3期間，年均營收成長率為-5%。FY24/3的調整後營業利益率僅有10%，遠低於競爭對手平均50%的水平。
• 手遊與網頁遊戲業務：年均營收成長率更是-17%，表現更差。FY24/3的調整後營業利益率僅為14%，同樣低於競爭對手平均37%的水平。
  

這種嚴重的經營困境，直接導致SE獲利能力的顯著下滑，甚至產生了巨額的遊戲開發資產減記損失。

財務數據警訊：營業利益銳減、鉅額資產減記

SE的財務狀況亮起了紅燈：

• 營業利益：近期已降至405.8億日圓，相較於FY21/3財年的592.61億日圓，減少了32%。
• 淨資產報酬率（ROE）：從FY21/3財年的19%大幅下降至最近的7%，顯示股東權益報酬率大幅縮水。
• 資產減記損失：過去十年累積的減記損失高達320.28億日圓，其中FY24/3財年更是出現了220.87億日圓的鉅額損失，這通常意味著許多開發中的遊戲項目未能達到預期效益，被迫提列沖銷。
  

《魔咒之地》開發成本竟超《FF16》五成？宣傳費更是驚人！

更令人震驚的是，「3D投資夥伴公司」在報告中特別指出，SE的遊戲開發成本存在嚴重的分配不合理且顯著升高的問題。據其分析，SE旗下全新IP動作角色扮演遊戲《魔咒之地》（Forspoken）的開發成本，甚至比《最終幻想16》這種當家旗艦作品還要高出近50%！

不僅如此，遊戲的宣傳發行費用也相當驚人。平均每售出一份遊戲所花費的宣傳費，竟比同業的卡普空高出638%！高昂的開發與宣傳成本，卻未能在市場上帶來相應的回報，成為SE財務沉重負擔的主因。

面對這些營運上的挑戰，「3D投資夥伴公司」呼籲SE必須正視問題，進行大刀闊斧的改革。這份報告無疑為SE敲響了警鐘，也讓廣大玩家與股東們再次思考這家遊戲巨頭的未來走向。你認為SE的核心問題是遊戲品質缺乏，還是業務結構過於龐雜？

以下廣告滑動後還有帖子內容

常見問題 Q&A

Q：3D投資夥伴公司為什麼會發布這份報告？
答案：3D投資夥伴公司是Square Enix的主要股東之一，他們發布這份報告是為了揭露公司長期存在的經營挑戰，並呼籲其他股東與管理層合作，共同推動公司改革，提升企業價值。

Q：Square Enix目前面臨的主要財務問題是什麼？
答案：主要財務問題包括營收成長率低迷（甚至負成長）、營業利益率遠低於競爭對手、營業利益顯著下降、淨資產報酬率（ROE）大幅縮水，以及過去十年累積的巨額遊戲開發資產減記損失。

Q：為什麼《魔咒之地》的開發成本會比《最終幻想16》高出許多？
答案：報告並未直接說明原因，但指出SE的開發成本存在「嚴重的分配不合理且顯著升高」的問題。這可能與新IP的初期投入、技術挑戰、管理效率或內部流程有關，顯示其成本控管機制可能存在漏洞。

Q：Square Enix的宣傳發行費用有什麼問題？
答案：根據報告，SE平均每售出一份遊戲所花費的宣傳費用，比卡普空高出638%。這表示SE的宣傳策略可能效率不彰，未能以合理的成本實現足夠的銷售量，導致宣傳費用效益極低。

Q：股東們希望Square Enix做出哪些改革？
答案：3D投資夥伴公司呼籲SE進行建設性對話與改革，儘管報告未詳述具體改革措施，但從其指出的問題（營收、利潤率、成本控制、資產減記等）來看，股東們可能期望公司能優化業務結構、提升開發效率、改善成本控制、提高遊戲品質與市場回報，以重振獲利能力。

社羣推廣文案

😱爆炸性內幕！SE股東怒揭遊戲業祕辛！🔥

你敢信嗎？！🎮 堂堂《最終幻想》開發商Square Enix，竟然被股東爆料營收負成長、利潤腰斬！更扯的是，新作《魔咒之地》開發成本竟然比《FF16》高出50%？！😱 宣傳費還比同業高638%！這不是天方夜譚，是活生生的財報數字！SE究竟發生了什麼事？玩家心血錢都花去哪了？點擊文章，一起揭開日本遊戲巨頭的驚人內幕，看看這場股東大戰將如何影響我們熱愛的遊戲！立即點擊瞭解更多！